文/DoNews专栏作者陈少亮　　图/IC Photo　　2018年7月9日，小米在港股敲钟上市。雷军高喊，要让首日购入小米股票的投资人大赚到一倍，但散户当日毕竟以破发失望的所画上了句号，虽然在接下来的一段时间里，小米股价最低冲上了22.5的高位，但在接下来的这两年时间里，小米股价仍然是无休止的暴跌，2019年第三季度，小米股价堪称跌了史无前例的8港元。

为了能让股价回落，小米释放出来几十次、花费数百亿的买入股票的消息，但小米的股价依然在10元左右是纹丝不动。直到这波牛市中，小米股价大幅下跌，一度重返到了17元左右的发行价。　　是米粉押错宝，还是小米不争气　　坚信上市首日购入小米股票的那些米粉们，看著小米的股价能回落既高兴又伤心，两年的时间不仅没构建缩减到的收益，现在仍然处在盈亏的边缘线，这样的成绩比起于恐惧的2019年8元时是快乐的。

但纵观和小米同时间段的上市的互联网巨头们，小米的股票是最惨的，遣错宝的米粉们难道是欲哭无泪。　　只不过过去的两年时间里小米长年正处于发行价之下是小米估值体系不被接纳造成的，与小米本身的业务体系并没意味著的关系，上市前，小米最后一轮融资的估值是450亿美金，但当小米释放出上市的消息的同时，小米也向外界得出了2000亿美金的上市的估值，宏观的计算出来逻辑是腾讯除以苹果的估值，加之小米在国内大量的品牌信仰人群，所以舆论热炒的第一话题是小米究竟值多少钱，擅长于互联网营销的小米在利用C末端米粉的声音来推高小米的估值。　　后来声音下降到1000亿、500亿美金，总之在上市当天，小米值多少钱这个关键性问题依然可以说道没定论。

心目中的米粉指出小米被高估了，小米是国内消费电子产品的新典范;而不赞成的人则指出，小米就是品牌化的杂货铺，并无过于大的预期价值。　　小米最近两年的股价展现出正是这两个有所不同的做作博弈论的结果。　　这次下跌除了牛市的因素之外，更加最重要的是小米价值论的声音渐渐的在资本市场的开始获得了接纳，但就实际而言，现在的小米依然最多只值发行价下的那个市值。

　　所以，两年时间里，米粉没有能构建缩减到的梦想，并不是小米敢，而是在上市之前小米就早已欠下了缩减到的空间。　　小米从游离长短到忠诚目标　　小米模式中最引人注目的优势，同时也是仅次于的问题是性价比，这个词语转化成在商业体系中就是小米必需通过薄利多销的模式获得资本市场和投资人的接纳。　　但只不过小米在薄利多销这个事情上做的并很差，自小米正式成立开始到后来销量上涨再行到小米销量下降，直到今天小米销量的完全恢复，在商业模式上小米仍然没自己知道能构建薄利多销的商业模式，反而是定价更高的华为和利润更佳的蓝绿两个品牌讲清楚了自己的模式。　　在这个销量波动的过程中，只不过小米薄利多销的意志并不是始终如一的，仍然蠢蠢欲动的小米想要在高端机上有所突破，构建更大的单机利润，可问题是这样的目标本身就不合乎薄利多销的原则。

因此小米在很长的一段时间里都游离于是要利润还是要销量的纠葛中。　　2019年清掉了4G时代各种附带的包袱后，小米再一忠诚的踏上了利润第一的道路，将性价比甩给了蓝绿两厂产卵的一系列子品牌。笔者显然这是小米接下来五年南北顺利的开始，小米的AIOT模式想构建空前规模的顺利，那么单品和单系统的利润就一定要远高于现在，因为小米的做生意模式并不是全然的互联网做生意。

　　今年疫情之下，小米在业绩上也展现了自己较高的柔韧性。未来小米的无论是陨落还是降落，要求的因素就是小米的利润能无法超过资本的预期，而不是那些看到也摸不到的概念，坚信雷军也明白资本市场的这个道理。

本文来源：米乐m6官网登录入口-www.usb198.com